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電機業務多面開花。起重機電機和風電設備用電機繼續保持較高的增長速度,而電機放量、高附加價值的節能高效電機在電機產品中占比提升都會對電機業務的盈利能力提到很大的正面提升作用。我們預測電機業務
富鋰錳基材料擁有完整自主知識產權,減速機性能整體優于磷酸鐵鋰正極材料。目前富鋰錳基材料產能為12-15噸/年,主要用于電動自行車等產品。預計年底增發項目完成后產能可擴大到800噸/年,2012年可滿產。我們預測正極材料2011、2012年銷售收入為0.6、1.2億。
我們預計2011-2013年營業收入分別為9.25億元、18.16億元、25.67億元,歸屬于母的凈利潤分別為0.95億元、1.98億元、3.63億元,對應eps分別為0.49元、1.02元、1.86元。根據對各部門的估值計算總和,減速機我們認為目標價位為32.03元。
礦山價值上升潛力巨大。高嶺土/長石粉為宜春礦山設臵了一個可靠的價值底線,減速機而其核心價值在于鋰云母價格的提升。我們預測新能源汽車應用在未來數年內必然爆發,這將大幅度帶動鋰云母價格的上漲。銣礦石的提純成本未來必將大幅下降,礦山的銣儲量價值巨大。
新能源汽車業務具有從原材料至電控系統的產業鏈整合優勢。由于國內新能源汽車特別是純電動車基本上處于爆發前的預備階段,暫時在業績中占比較小,但新能源汽車業務未來將是業績的主要支撐之一。
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